在途牛與京東高層的合影中，途牛CEO于敦德、COO嚴海鋒與京東CEO劉強東姿態親密。2015年初夏的這場資本牽手背后，蘊含了雙方怎樣的合作邏輯?又會給在線旅游行業帶來怎樣的改變呢?

　　圖片說明：從左至右依次為京東商城首席執行官沈皓瑜、途牛旅游網聯合創始人及首席運營官嚴海鋒、京東集團首席執行官劉強東、途牛旅游網創始人及首席執行官于敦德、途牛旅游網首席財務官楊嘉宏、京東集團首席財務官黃宣德

　　中國在線旅游單筆“最貴”牽手

　　根據協議條款，京東將投資總計3.5億美元用以認購途牛股份，其中包括2.5億美元現金以及向途牛提供1億美元資源及運營支持。除京東之外，弘毅資本、DCM、攜程、淡馬錫和紅杉資本將分別投資8000萬美元、2000萬美元、2000萬美元、2000萬美元和1000萬美元用以認購相應的途牛股份。

　　國內OTA行業的融資并不鮮見，此前，途牛亦曾獲得多次投資，利用這些投資以及自身專注、細分化的運作模式，途牛成為中國在線休閑旅游市場的領先品牌(跟團游第一，自助游第二)。

　　5月8日，這筆總額為5億美元的投資，刷新了中國在線旅游行業牽手費的紀錄。交易完成后，京東將成為途牛第一大股東，占途牛27.5%的股權比例，并獲得一席途牛董事會席位。預計該交易將于2015年第二季度完成。

　　從交易價格看，本次投資途牛新發行普通股認購價格為每股5.33美元，即每股美國存托憑證16美元。按照美國時間5月7日途牛收盤價17.26美元計算，途牛市值約為11億美元;融資后，途牛估值超過16億美元。

　　從途牛融資歷史可以看出，途牛京東已經是二度牽手。2014年12月15日，途牛和京東第一次對外宣布雙方走到了一起。當時途牛融資1.48億美元，京東參與其中，以5000萬美元認購途牛1243萬A類普通股，占股6.5%。宣布入股的第二天，雙方即宣布在郵輪業務上建立戰略合作關系。京東獨家簽約的皇家加勒比國際郵輪旗下高端品牌“極致郵輪千禧號”產品在途牛上線。

　　從2014年至今，在線旅游行業一直處于激烈的競爭環境中，各種融資、收購的消息也不絕于耳，大多數企業都在花錢買時間搶占市場份額。

　　對于整個在線旅游市場來說，目前滲透率僅10%左右，這個占比在前年只有7%。預計中短期內需達到30%的滲透率，各家OTA才會相對穩定，市場格局才能逐漸成熟。此次途牛獲得中國在線旅游行業單筆“最貴”投資，無疑將加速2015-2016年在線旅游市場的競爭和變局。

　　途牛、京東各取所需

　　細究之下，途牛與京東的再次牽手其實并不令人意外。

　　從交易細節分析，途牛看中的是京東的資金以及運營、流量等資源，而京東看中途牛的則是在線休閑旅游市場的發展潛力以及途牛在該市場的領先地位。

　　根據協議條款，京東投資的3.5億美元其中包括2.5億美元現金以及1億美元資源及運營支持。對于這3.5億美元投資的構成，途牛CEO于敦德非常明確地表達了途牛對京東資源的歡迎，“途牛將借助京東的海量流量和廣泛的客戶基礎，向廣大用戶提供高品質的休閑旅游產品和最優的客戶體驗。”

　　合作協議顯示，途牛將獲得京東旅行-度假頻道網站和移動端的5年免傭金獨家經營權，在該頻道獨家銷售打包旅游產品、郵輪、景點、簽證、火車票以及租車等產品及服務;途牛同時將成為京東機票和酒店業務的優先合作伙伴。京東還將為途牛提供廣泛的運營支持，包括大數據、金融服務、流量及其他經營資源等。

　　京東于5月8日最新發布的2015第一季度財報顯示，京東年度活躍用戶數一季度末至1.052億，同比增長90%。京東活躍用戶多為大眾消費者，與途牛客戶群相似，并且雙方均擁有行業內高客單價的產品屬性。目前，途牛平均客單價在5000元左右，同時中高端用戶群體比例持續增長，用戶的高匹配度可以讓京東的海量用戶在向途牛的轉化過程中更為平滑。途牛的市場覆蓋率，通過京東海量的用戶和流量導入，將得到快速的持續擴張。這要比單純的線下廣告投放和線上買流量更有效果。