兩家服裝企業，一家借殼上市不久市值攀升，一家久已上市卻被借殼。服裝與資本市場的悲歡離合正劇，正在上演。服裝企業或許應該思考一下自己，未來可能會扮演什么角色。

　　兼并重組加速，資本市場加速行業格局分化

　　先看兩家公司最近的動態，一家是海瀾之家，另外一家是大楊創世。

　　標準普爾最近發布了統計數據“全球市值最高服飾公司25強”，海瀾之家以600多億人民幣（94.98億美元）的市值排在第14名，緊隨Ralph Lauren，超過 Coach、Prada、Burberry、Michael Kors這些著名品牌。另外，在2015胡潤品牌榜中，海瀾之家品牌價值110億元人民幣，占總市值的17%，成為首個品牌價值突破百億的中國服裝品牌，在服裝家紡領域繼續保持第一，高于安踏、森馬、雅戈爾、貴人鳥、七匹狼、李寧等品牌價值。

　　1月15日下午，大楊創世發布公告稱，公司接到實際控制人李桂蓮及第一大股東大楊集團有限責任公司通知，將在未來推進圓通快遞的借殼上市。公司實控人與第一大股東經與圓通快遞友好協商，二者已就重大資產重組的相關事宜初步達成一致，各方擬共同推進公司現有業務、資產、負債、人員等全部置出，并以發行股份購買資產的方式收購圓通速遞股權，同時募集配套資金。公告稱，預計本次重組完成后，公司的控制權將發生變更，圓通速遞實際控制人將成為公司新的實際控制人，圓通速遞將成為大楊創世的子公司。一句話，大楊創世被快遞公司借殼了。當然，這只是初步協議。

　　這兩件事之間并無必然聯系，但放在整個服裝行業的角度觀察，別有一番意味。海瀾之家在服裝行業整體低迷的環境下，依然保持著向上走的勢頭，在去年上半年牛市時市值曾逼近千億人民幣，這說明中國服裝行業依然能出大市值的公司。聯系到Zara的老板去年曾短暫坐上全球首富之位，西班牙經濟自2009年遭遇危機以來萎靡不振，直到2015年開始緩慢復蘇，在這個過程中Zara保持發展，經濟復蘇將其市值推向高位。

　　類似的軌跡有優衣庫，其崛起的背景亦是日本經濟衰退時期，其后優衣庫的快速發展將優衣庫老板推向日本首富。巧合的是這三者做的都是大眾平價服裝。這樣對比并非推定海瀾之家將會遵循Zara和優衣庫的發展軌跡，因為中國市場比歐洲和日本市場大得多，在一個龐大而又快速變化的市場中，未來的格局和排位遠未落定，誰都有稱王的機會。將來中國服裝企業過千億市值是肯定的事情，而且將不止一家。經濟放緩及資本擴容將促成能抓住時代大消費需求、具有新商業模式的服裝公司崛起。

　　在巨頭崛起之時，可能有一些公司要“失意”了。經濟放緩和資本市場改革雙重因素疊加，將加速行業結構加速變動。可以預計2016年將是一個并購大年，收購、重組、合作、投資事件將層出不窮。2016年以來，半個月時間已經有數家上市公司披露重大資產重組預案涉及借殼或曲線上市。大楊創世便是其中一家。上市以來，大楊創世在資本市場上算是低調的一類，大楊創世于2000年在上交所上市，15年來，基本沒有融資，股本也沒有變化。

　　在去年股東大會上有小股東直言應該重視市值管理，更好利用資本市場。大楊創世去年也提出力爭打造世界最大的單量單裁公司的口號，并表示對泛時尚產業有相關投資規劃，但尚無時間表。現在看來，動作是不是慢了一些？平心而論，一家企業的發展戰略是企業自身多方考慮的選擇，并無對錯之分。但市場是殘酷的，單就結果而論，作為服裝資本市場的“元老”，大楊創世可以說是頗為專注主業，也創立了一個互聯網品牌促轉型，但卻沒有更好地利用資本市場去促成飛躍性的發展。

　　比照海瀾之家和大楊創世，一個借殼上市不久市值攀升，一個久已上市卻被借殼，主業或將變成快遞業。服裝與資本市場的悲歡離合正劇，正在上演。服裝企業應該掂量一下自己，自己未來可能會扮演什么角色。

　　轉型勢頭持續，服裝企業資本運作手段更多樣

　　2016年，服裝企業在經濟增速放緩、經濟結構轉型、主業業績承壓、資本化程度加深等多種因素推動之下，多元化轉型步伐將進一步加速，轉型的資本手段更多樣。這從今年開年服裝企業在資本市場的動作便可一窺端倪。

　　先是更名。1月12日，星期六發公告稱，擬將公司名稱“佛山星期六鞋業股份有限公司”變更為“星期六股份有限公司”。公司表示，此次更名是為配合公司戰略目標的推進，有助于在原有主業上進行產業鏈延伸。根據公司未來發展戰略，將逐步打造多元化品牌運營、線上線下資源融合的“她時尚生態圈”。

　　近期更名的紡服企業不止星期六一家。去年年底，羅萊家紡發布公告，自2015年12月21日起，公司中文證券簡稱由“羅萊家紡”變更為“羅萊生活”。羅萊家紡稱，公司主營業務從以家紡產品為主擴展到涵蓋家紡、家居、廚具、潔具等在內的日常生活相關的各個領域，公司發展戰略也由家紡企業向“家居生活一站式”供應商轉變。

　　其次是“勾搭”新三板等多層次資本市場。金發拉比1月11日公告，公司正在籌劃投資武漢江通動畫傳媒股份有限公司股權的事宜，并于1月7日與對方簽署了《投資框架協議》。根據協議內容，金發拉比將在2月5日前，通過增資方式持有江通傳媒650萬股股份，金發拉比稱，雙方將整合優勢資源共同掘金婦嬰動漫產業。公告顯示，本次合作對方江通傳媒系動畫制作企業，其擬引進投資者進行增資并申請在新三板掛牌。

　　新三板迅速擴容，引致諸多A股上市公司運作子公司在新三板掛牌上市。據統計，僅2015年上半年，就有近20家A股上市公司子公司掛牌新三板，成為上市公司重要的資本運作平臺。究其原因，一個重要的優勢是新三板可以讓公司在主業之外裝入更多資本，這對上市公司進行多元化擴張增加了資本運作的靈活性。

　　還有就是參設產業基金。2016年1月8日，美盛文化發布公告，公司擬以自有資金人民幣5000萬元投資浙江文化產業成長基金(有限合伙)，該基金目標募集規模擬定為50億元，擬對新媒體行業、網絡文化產業等領域進行投資。

　　參設產業并購基金已經成為去年A股市場的一景，服裝上市企業也不例外，估算去年設立了大大小小十幾家產業基金。去年監管層下發相關政策文件，“鼓勵證券公司、資產管理公司、股權投資基金和產業投資基金等參與上市公司兼并重組”，2016年并購重組活動預計更為頻繁，更多的產業投資并購基金將被設立。

　　觀察：山雨欲來 未雨綢繆

　　2016年已經快過去了一個月，我們即將迎來猴年春節。中國2015年的GDP也已經出爐：初步核算，全年國內生產總值676708億元，按可比價格計算，比上年增長6.9%，增速創25年新低。這說明，我們的發展模式已經永遠回不到過去那種靠量擴張的快速發展階段，也沒有必要回去。中國經濟已經進入了另一種發展模式，即靠債務驅動投資和大規模工業制造的經濟模式轉向以消費服務為主導的經濟模式。

　　對于服裝產業來說，這是大勢，最大的“天氣環境”。山雨欲來風滿樓，服裝企業如何在這場大雨來臨之前，做好準備，未雨綢繆，以及大雨中成長，迎來雨過天晴，值得服裝企業認真對待。捕捉觀察2016年開年服裝企業在資本市場的動態動作，我們認為，抓住資本市場發展的窗口，認清產業經濟運行的背后邏輯，契合時代消費的需求，采取審慎而靈活的姿態，始終走在中國經濟轉型的主軌道上，應該是我們這個時代服裝企業所應有的發展路徑。