國慶假期后，人民幣匯率開始的一輪急貶還在持續(xù)。昨日，人民幣兌美元中間價跌破6.77，報6.7744，為本月內第8次刷新六年新低。照此速度，人民幣是否會一路擊穿6.8的關口，成為市場關注焦點。不過，監(jiān)管層多位人士再次發(fā)聲，力挺人民幣沒有貶值基礎，在業(yè)內人士看來，這并不意味著央行要重新加大對匯率的干預力度，與之相反的是，央行大幅干預的力度仍在逐漸減弱。

　　中間價月內跌去近千點

　　國慶節(jié)以來，人民幣兌美元中間價走出了一條明顯的貶值曲線。繼10日跌破6.7關口后，中間價先后跌破6.72、6.73、6.75、6.76等關口，昨日繼續(xù)下調54基點，跌破6.77。這也意味著，從9月30日算起，人民幣中間價已在短短13個交易日里貶值了966個基點。這一下跌速度已經明顯超過此前幾月。據統(tǒng)計，今年6-9月，人民幣中間價的變化分別為下跌607基點、上升219基點、下跌507基點和上升6基點。

　　與此同時，從9月30日算起，在岸匯率和離岸匯率本月跌幅都超過1000基點，僅10月21日單日就跌去300基點左右。不過，這已經是人民幣近一年多來的第四輪“疲”軟。從去年人民幣“8·11匯改”以來，人民幣先后經歷了三輪貶值，分別出現在去年8月、今年元旦前后和今年5-7月，三輪快速且影響較大的貶值分別跌去3000點、1000點和2400點。

　　在業(yè)內人士看來，本輪貶值和第三輪相似，更多是受國際金融市場動蕩的影響。美聯(lián)儲12月加息可能性日益明朗。從國慶期間開始的美聯(lián)儲12月加息預期就不斷升溫，多位美聯(lián)儲官員在不同場合發(fā)表鷹派講話。利率期貨暗示，美聯(lián)儲12月加息的概率已升至70%；商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至上周，投機者已連續(xù)4周增加美元押注，美元強勢升值。此外，歐元、日元、加元齊跌，也推動了美元指數向上。央行研究局首席經濟學家馬駿昨日也表示，人民幣10月以來的貶值主要可以用美元指數的升值來解釋。

　　從我國國內數據來看，9月外貿數據表現不佳、此前人民幣累積的貶值壓力較大等因素，也在一定程度上加速了此次人民幣匯率的貶值。值得一提的是，人民幣最近走勢疲軟只是相對于美元而言，而對其他貨幣，人民幣表現并不差。從人民幣對一籃子貨幣指數來看，一直保持在94左右。

　　6.8將成為新“鐵底”？

　　雖然人民幣連破多個關口，但央行目前并沒有強力干預，就在市場紛紛猜測央行對人民幣匯率的心理關口是6.8還是7時，監(jiān)管層人士昨日再次發(fā)聲力挺人民幣匯率。央行副行長易綱撰文表示，中國經濟的增長仍強勁，因此人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎。央行始終堅持市場化取向的改革，不斷完善人民幣匯率的形成機制；將繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕。

　　馬駿也持有同樣觀點，他表示，在新定價機制下盡管人民幣對美元本月有所貶值，但是對一籃子貨幣保持穩(wěn)定。倘若美聯(lián)儲在12月加息，對人民幣匯率的影響預計有限。華創(chuàng)證券認為，四季度人民幣波動幅度難免會加大，但貶值空間有限。從目前來看，四季度經濟基本面仍有一定的支撐，地產調控對經濟的負面影響或更多從來年一季度開始凸顯，外債去杠桿也告一段落，四季度人民幣或主要受海外因素的被動影響。但在當前的中間價形成機制下，若美元難以突破100關口，人民幣兌美元在6.8附近也有較強的支撐。

　　人民幣近期或在6.8關口達到一個新的平衡，這也是不少業(yè)內人士的預判。黃金錢包首席分析師肖磊表示，近期的人民幣波幅已經影響到市場的情緒，如果再突破6.8的話，市場的情緒可能會非常大。并且美元已經升值了很長一段時間，上漲的動力也出現不足，因此近期人民幣在6.8附近可能會停滯一段時間。

　　不過，年內守住6.8關口的可能性不大。肖磊預計，人民幣可能在12月把6.8擊穿。美聯(lián)儲12月中旬公布利率決議，從12月初開始，美聯(lián)儲加息的預期會更加強烈，人民幣就會有新一輪的貶值，并且6.8的關口沒有太大的意義去守，屆時人民幣匯率很可能突破6.8。

　　央行無意大幅干預匯率

　　雖然人民幣有著較強的支撐，但隨著12月美聯(lián)儲利率決議的臨近，關于人民幣貶值的預期仍在升溫。在此情況下，央行的舉動備受關注，監(jiān)管層是否將對人民幣匯率進行干預？在中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍看來，如果人民幣匯率跌幅過快，央行會給予一定干預。但是對日常匯率的波動，央行不會再干預。他表示，現在的匯率形成機制已經非常市場化，日常的匯率行為更多是一種市場的行為，體現了市場主體的意愿，這也是匯改的方向。

　　值得一提的是，人民幣在今年10月1日正式加入SDR，曾有業(yè)內人士總結稱，SDR有“魔咒”，每當人民幣完成“納入SDR貨幣籃子”的一階段進展，就會貶值一定程度。而正式加入SDR，也要求人民幣對市場化的波動有更高的接受能力。

　　“匯率既然反映的是市場的意愿和變化，有漲有跌有波動就很正常，從數字本身來講沒有差別，只是人為主觀的一種判斷，一個心理關口。只要是正常的市場變化，不要太奇怪和沖動，更不要驚慌失措。”趙錫軍說道。

　　不過也有機構人士認為央行存在干預人民幣匯率的預期，并認為近日國內市場主要利率上漲存在央行干預的因素。從國內利率市場來看，昨日上午，銀行間1天期回購加權平均利率大漲逾13個基點至2.3734%，為2015年4月以來盤中高點。此外，昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）除了7天期品種，其余各期品種利率全部上漲。肖磊分析，隔夜利率上漲不是簡單的市場結果，監(jiān)管層要把利率慢慢地拉升，以應對美聯(lián)儲的加息，所以央行存在主動干預的預期。

　　對于央行干預的方式，肖磊表示，央行會通過拉升人民幣利率來緩解人民幣貶值壓力。之后銀行間隔夜利率以及一些票據、財政存款等招標利率都會上調。

　　不過，在人民幣貶值的背景下，央行逆回購操作規(guī)模仍在加碼。昨日，央行開展規(guī)模為2350億元的逆回購操作，包括1150億元7天期、850億元14天期、350億元28天期。對于央行的操作思路，肖磊表示，央行一方面想從預期管理實現緊縮，即通過利率抬升的方式減緩人民幣貶值壓力，另一方面，由于國內經濟處于下行，整個資本市場、股票市場還是不穩(wěn)定的，企業(yè)的信心也是不穩(wěn)定的，監(jiān)管層不希望轉變寬松的預期之后導致企業(yè)的成本上升，因而從技術手段上實現寬松。

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