但我們認為，2016年中國紡織服裝出口的負增長主要原因來自兩個方面。一是國家在2015年下半年對統計局數據造假的關注度提升，2016年初新的統計局局長上臺后，本年度的出口數據存在擠水分導致的人為低估，另一方面今年以來人民幣呈現單邊趨勢性貶值趨勢，因此以美元計價的出口額也會因匯率因素存在匯率失真現象，若以人民幣計價，或者以紡織服裝出口數量來看，今年的紡織服裝出口形勢并沒有數據反映的那么差。

　　展望2017年紡織服裝出口市場，我們認為2017年我國紡織服裝出口增速有望逐步轉正，主要原因如下：

　　1.基于16年國家統計局數據擠水分告一段落，2016年的出口數據低基數會對2017年的出口數據形成利好;

　　2.歐美經濟在2016年底確實出現了企穩回升趨勢，這或會帶動終端需求的實質性增加;

　　3.經過了2016年人民幣的單邊趨勢性貶值過后，2017年人民幣貶值空間或相對有限，美金計價的出口數據因匯率失真導致的下滑空間不大，而人民幣實質性貶值對紡織服裝出口的提振作用也可能有滯后性顯現。

　　內需市場來看，2016年1-10月份，我國規模以上企業服裝鞋帽零售額為11310億元，同比增長7.2%，較往年10%以上的增速有所下滑，其中10月當月紡織服裝零售額同比增速為7.5%，環比小幅回升。

　　我們認為，從趨勢上來看，隨著中國經濟增速放緩以及消費結構轉變，傳統的紡織服裝消費增速放緩是大勢所趨，但隨著國家二胎政策的放開以及房地產政策刺激后帶來的家紡等地產滯后消費需求釋放，我們認為中國的紡織服裝內需市場在2016年底至2017年年中均會保持相對旺盛、環比逐步好轉的態勢。2017年全年，紡織服裝鞋帽零售額增速有望回穩至8%。

　　紡織服裝業是我國的傳統輕工產業，分為紡織業和服裝業。紡織業是指把纖維原料最終加工成衣物等紡織成品的生產部門的總稱;而服裝業是指把紡織成品加工成衣物的生產部門的總和，從上下游的關系來看，紡織行業是服裝制造業的上游行業。

　　紡織服裝行業在2016年絕對收益率-8.69%，與A股整體基本一致，其中紡織制造版塊絕對收益率-6.89%，好于服裝零售版塊的-9.94%。2017年服裝零售：關注下面五大個方向：

　　第一是供應鏈整合，降低中間環節損耗，提升效率;

　　第二是消費升級，消費者更加追求品質、個性化帶來的結構性機會。其中，供應鏈整合方面，內部管理提升效率及對外提供第三方管理服務均有巨大發展空間。消費升級方面，首先嬰童行業，二胎政策完全放開將推動新生兒數量大幅增長，行業有望持續景氣;其次國內奢侈品消費完成周期性調整，輕奢最先受益;

　　第三個性化需求助推設計師品牌發展，而共創平臺為設計師和消費者解決營銷、交易等痛點，市場空間巨大;

　　第四海外品牌拓展中國市場給電商代運營行業提供了廣闊發展空間;

　　第五高速成長的跨境進口電商，稅改新政有望重塑行業競爭格局。

　　2017年紡織制造：繼續關注貶值和棉價上漲，自15年匯改以來，人民幣貶值逾11%，貶值有望增加出口收入、增強出口商品競爭力，利好出口占比高的制造型企業。受供求關系逆轉，國儲棉拋儲低于預期影響，16年國內棉價大幅上漲。

　　隨著拋儲推進，國儲棉對市場的影響將變小，而棉花市場需求在中長期保持穩定，供給方面種植面積及產量趨勢性萎縮，中長期棉價有望穩步增長，利好傳統紡織龍頭企業。