隨著2016半年報陸續發布，上市服裝企業“窘況”一覽無余，而長期困擾行業發展的“庫存危機”仍在蔓延。

　　Wind數據統計顯示，目前A股有40家上市服裝企業發布半年報，報告期末存貨總量為348.5億元，為凈利潤逾七倍。一位不愿意透露姓名的服企高管坦言：“目前服裝企業消化這些庫存至少需要3年時間，但銷庫存背后還需要利潤支撐，財務報表一難看，銀行就會跟在后面催債，所以，越來越多服裝企業正步入庫存怪圈。”

　　40家服企存貨348億海瀾之家居首

　　自2010年以來，由于需求持續不振，庫存積壓就一直成為服裝行業的死結。截至8月29日，共有40家服裝家紡企業披露上半年財務報告，報告期末存貨總量348.52億元，在流動資產中占比35.08%。值得一提的是，這40家上市服企上半年凈利潤總額僅為48.53億元。

　　具體到公司，上半年存貨最多的上市服企是海瀾之家，為85.59億元，與上一年同期相比增加31.82%。據記者了解，海瀾之家的高庫存自上市之初就備受市場詬病。資料顯示，海瀾之家2014年4月11日借殼凱諾科技上市，2014-2015年存貨金額分別為60.86億元和95.79億元，在流動資產中所占的比例達到了42.56%和50.68%。

　　對于存貨大幅上漲原因，海瀾之家曾解釋稱，主要是業務規模擴大增加備貨。2016年半年報顯示，海瀾之家上半年凈增門店652家，門店總數累計達到4642家；2014年和2015年末的門店數量分別為3716家和3990家。根據海瀾之家計劃，未來店鋪擴張策略將繼續，也就是說公司存貨可能在未來一段時間里保持居高不下的現狀。

　　存貨周轉天數驚人星期六賣光要2年

　　除了海瀾之家，際華集團、森馬服飾、星期六的存貨金額也超過了10億元，分別為44.12億元、20.51億元和14.96億元。存貨金額低于1億元的僅中潛股份、柏堡龍和棒杰股份三家，金額分別為0.85億元、0.66億元和0.6億元。

　　從存貨周轉天數來看，星期六以833.72天遙遙領先，也就是說，即使公司未來兩年半不制造不生產，現有庫存也能滿足銷售需求；華斯股份、凱撒股份緊隨其后，存貨周轉天數分別為685天和596天；摩登大道、美爾雅、報喜鳥、維格娜絲、朗姿股份、匯潔股份、步森股份的存貨周轉天數均在一年以上。

　　蠶食利潤維格娜絲一年半關150家

　　對服裝企業而言，產品積壓不僅占用了公司的運營資金，也增加了公司的管理成本和獲利成本，拉長產品的周轉周期，從而降低公司的整體利潤。

　　以維格娜絲為例，由于庫存高企，公司上半年應收賬款和短期借款均比去年同期有所上漲，但貨幣資金下降了65.7%；同時，公司經營活動產生的現金流量凈額對比上年同期下降63.48%。有私募分析師對記者表示，在應收賬款增長的情況下，維格娜絲短期借款增加，而賬上現金減少，經營現金流還為負數，顯得有些不正常。

　　維格娜絲日前披露的半年報顯示，上半年公司實現營業收入3.72億元，同比下降15.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2892萬元，同比下降60.78%，對于業績遭腰斬的原因，維格娜絲證券部相關工作人員在接受記者采訪時表示：“主要系公司投資股票浮虧所致。”但記者注意到，即使拋除這部分非正常損益，維格娜絲中期凈利仍然下降了45.15%。

　　由于利潤大幅被侵蝕，維格娜絲開始大幅收縮門店。半年報顯示，維格娜絲上半年關閉店鋪12家，加上2015年關閉的139家，公司上市一年多關店鋪數量超過150家。

　　另外，美邦服飾在全國擁有的直營店和加盟店兩年內減少了2000家，七品狼也在2015年關閉519家店鋪之后，表示2016上半年繼續關閉店鋪，具體數量未明確統計。

　　去庫存方式：瘋狂打折+發力“電商”

　　除了關閉店鋪，打折促銷成為多數服裝企業去庫存的傳統做法。記者走訪發現，美邦服飾每年都會舉行特賣會來銷售庫存，有的折扣低至三折，李寧部分產品在奧特萊斯工廠店的折扣率也低于五折。對于這種清理庫存的方式，上述接受記者采訪的私募分析師認為，“花幾個億請明星代言，但如果打折泛濫，品牌形象可能到頭來變得一文不值。”

　　去庫存的另一個方式，就是讓企業又愛又恨的電商渠道。據記者不完全統計，超過九成以上的上市服企都提出了“互聯網轉型”計劃。不過從已經發布的中報業績來看，電商業務似乎并未帶來實質性貢獻。美邦服飾還曾因電商折扣比加盟店低計劃了內部矛盾，導致公司庫存進一步增加。資料顯示，美邦曾于2010年12月上線了電商平臺邦購網，但6000多萬元投資打了水漂后，公司表示剝離該項業務，原因是美邦在資源配置、物流配送以及營銷運營上無法適應邦購網發展需求，另外凡客等專業B2C服裝品牌帶來打壓。

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