紡織服裝行業上市公司2012年度年報以及2013年度1季報已經全部披露完畢。我們將行業內重點關注的具有行業代表性的11家上市公司(羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡、美邦服飾、森馬服飾、搜于特、七匹狼、九牧王、報喜鳥、探路者、朗姿股份)分為家紡類、休閑服飾類、男裝類、戶外類和女裝類5個子行業,除了對這些公司從收入、毛利、期間費用率等財務角度進行了分析外,我們對年報披露的內容進行更加精細化歸納總結,從渠道數量、銷售區域、直營占比、銷售費用明細,人員數量等公開非財務數據進行分析,來看這5個子行業的一些變化趨勢。

　　家紡子行業情況

　　一季度營收有所增長,各公司營收增速出現分化,在經濟發展增速放緩以及服裝行業整體景氣度不高的背景下,家紡行業受到影響。毛利率、凈利率均出現分化。營收增速快于渠道店鋪增速,單店營收小幅上揚。從銷售區域來看,家紡行業品牌存在著一定的地域性。上市公司在其各自優勢地區占比優勢明顯,未來還有很多空白地區有待開發。我們認為內生性增長將逐步得到家紡企業的重視,未來的增長將以外延和內生為兩條主線。

　　休閑服子行業情況

　　一季度營收、毛利率、凈利率同比均出現分化。在經歷了前期較快增長后,休閑服行業面臨渠道去庫存階段,通過電子商務、開專門的折扣店鋪主動去庫存,短期內將影響毛利率的提升。國內休閑服面對國外品牌渠道下沉沖擊,要加強精細化管理,在品牌宣傳、店鋪陳列、銷售人員培訓方面加大力度。

　　男裝子行業情況

　　一季度營業收入同比增長,營收增速同比下滑;毛利率、凈利率出現分化,應收賬款同比增加。從單店績效看,2012年度男裝類上市公司單店營收整體趨勢不同,主要是公司加大銷售力度、品牌宣傳,同時,店鋪升級,采用開大店策略。男裝行業受中國人商務活動增多的影響,營收增速穩定上升,是具備防御性的投資標的。

　　戶外子行業&女裝行業情況

　　戶外行業盡管增速有所放緩,但行業仍處于較快發展階段,擴張空間較大,成長性較好。受女裝品牌服飾行業競爭較為激烈的影響,行業期間費用率上升,關注該細分領域內公司的終端銷售及存貨情況。