時尚半月談最大的與眾不同之處在于對國際和港股品牌公司進行緊密詳實的跟蹤，以期為A股研究和投資帶來參考及借鑒。

　　基本面數據要點:天氣轉熱及打折促銷拉動6月服裝零售有較明顯恢復，整體看Q2較Q1未有明顯復蘇;首飾零售雖5月以來有降溫，但仍是增速最高的品類，整體看Q2較Q1有顯著提升。6月紡織品出口增速略有回升，服裝出口增速略有回落;7月上半月內外金價分別上漲7%和6%;內棉仍下跌0.2%，外棉仍上漲1.3%，內外棉價差收斂4.6%至4020元/噸。

　　A股公司跟蹤:6月天氣轉熱配合夏裝的銷售，同時季末打折促銷陸續開始，普遍來看終端零售較4、5月有恢復:朗姿:6月銷售情況不錯，預計終端流水增速高于20%;羅萊:5、6月銷售略有好轉，但整體感覺終端需求仍較差。

　　上半年直營銷售略好于加盟，預計約有10%左右的增長，但加盟終端仍有壓力，呈現下滑趨勢，總體收入預計或將實現5%左右的增長;夢潔:6月銷售較4、5月明顯有改善，綜合實現20-30%的增長;七匹狼:6月銷售略好于5月，直營終端實現雙位數增長，加盟發貨也較為正常;報喜鳥:6月主品牌終端零售與5月比沒有顯著變化，仍有10%左右增長;整體看Q2終端表現略差于Q1;美邦:6月在促銷刺激下，直營銷售持平或略有增長，加盟發貨情況基本與訂貨會保持一致，仍有下降;奧康:Q2終端表現明顯差于Q1，大致有10-20%的降幅;雅戈爾:6月服裝業務回款同比增長8%，零售口徑同比增長18%，7月份回款口徑可能會有一些好轉。

　　港股和海外公司:百麗、千百度、達芙妮和九興13Q2同店增長分別為0.5%、-9.6%、-13.7%和-8.6%，經濟、天氣及高基數導致同店增長較上季明顯放緩;周大福內地13Q2同店銷售和銷量分別增長32%和41%，對沖比例70%，毛利率下降3%;匹克預計中期凈利顯著下降。Burberry13Q2同店增長13%、收入增長18%，明顯好于上季，截至6月底門店207家;Uniqlo、H&M、Gap、LBrands6月份同店分別增長25%、3%、1%和0%。

　　走勢回顧:今年以來行業漲幅排名較靠后，略跑輸滬深300，品牌類下跌居多且普遍跌幅較大(僅百圓和森馬上漲)，部分制造類漲幅較大(魯泰和華孚)。

　　7月上半月行業略跑贏滬深300，品牌類上漲居多(中期績優公司領漲)，制造類也是如此(但魯泰和華孚漲幅略靠后);H股品牌類分化明顯，長興、安踏和六福領漲，達芙妮領跌，制造類也有分化，天虹領漲，九興領跌。

　　投資策略:6月終端零售有恢復，但綜合看Q2略低于Q1。前期伴隨大盤風險加大，行業也經歷了大幅調整，近期則在此估值水平上再次趨向穩定。下半年盡管零售尚無法預期恢復，但下次訂貨會預計是低位震蕩，不像前2次訂貨會那樣出現落差極大的放緩或下滑，因此經過此輪大調整后，優質品牌的估值風險相對可控。我們偏好的是渠道控制力強，零售能力好，管理有基礎使風險相對可控且積極部署電商化戰略的企業，如富安娜、朗姿及探路者等優勢個股可逢低買入。棉企龍頭前期上漲較多，雖后期絕對收益空間或不如前，但業績仍持續改善，相對風險不大，仍建議伴隨Q2、Q3業績釋放把握魯泰、百隆及華孚的相對機會。

　　風險提示:經濟放緩影響終端消費;外需不振影響出口;成本提升影響盈利。