貴人鳥品牌業(yè)務(wù)未來將保持穩(wěn)定增長,目前庫存基本恢復(fù)到健康水平,代理商壓力也在減緩。公司的競爭力主要體現(xiàn)在產(chǎn)品貼合消費(fèi)者需求,提高高性價比、舒適的產(chǎn)品。鞋服行業(yè)處于完全競爭階段,消費(fèi)者對公司品牌的定位基本已經(jīng)形成,通過加大宣傳力度來提升公司品牌影響的效果較小,主要還是在現(xiàn)有的用戶基礎(chǔ)上,進(jìn)一步去考量用戶的體驗感和需求,提升產(chǎn)品品質(zhì)。

　　動域資本完成投資的項目20個,是目前國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)基金中項目最多的。公司布局體育產(chǎn)業(yè)是以人群劃分,入股虎撲是瞄準(zhǔn)了互聯(lián)網(wǎng)人群,虎撲現(xiàn)在的月活達(dá)到5000萬,這些活躍用戶基本代表了互聯(lián)網(wǎng)中的體育重度愛好者,公司希望通過投資各個細(xì)分領(lǐng)域的項目,將資源和產(chǎn)業(yè)鏈條整合起來,這些項目打通的過程也是讓產(chǎn)業(yè)發(fā)展的模式更清晰。

　　與大、中體協(xié)合作,拓展校園賽事。公司與大、中體協(xié)合資成立三家新公司,分別為賽事運(yùn)營、網(wǎng)絡(luò)科技(包括視頻制作、互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)等)和經(jīng)紀(jì)公司,前兩者已經(jīng)落地,經(jīng)紀(jì)公司還在籌建期。大、中體協(xié)均隸屬于國家教育部,每年在全國范圍內(nèi)組織的活動有120多項,可以說在全國性賽事方面處于壟斷地位,成立的新公司中,大、中體協(xié)是以全部賽事主辦的權(quán)利入股,未來還將推出更多的全國性賽事,是公司戰(zhàn)略布局中重要的一步。

　　盈利預(yù)測。公司在體育產(chǎn)業(yè)中的布局較為全面,從互聯(lián)網(wǎng)端的虎撲到涵蓋了小學(xué)到大學(xué)所有全國性賽事的大、中體協(xié),以人群為基礎(chǔ)實(shí)施戰(zhàn)略布局,也與專業(yè)運(yùn)動平臺接洽過,但由于細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)性較強(qiáng)、平臺規(guī)模普遍較小,針對專業(yè)人群的把握還不到位,以及互聯(lián)網(wǎng)不普及、生活水平較低的社會人群,也未能完全覆蓋到,但公司的戰(zhàn)略高度和發(fā)展方向是符合行業(yè)現(xiàn)狀甚至走在前列的,公司在資源、產(chǎn)業(yè)鏈上的整合能力較強(qiáng),長期看好。我們預(yù)計公司15-17年的EPS分別為0.57元、0.65元和0.72元,對應(yīng)PE分別為57.80倍、50.32倍和45.79倍。維持“增持”評級。