11月1日，阿里巴巴集團(tuán)旗下的螞蟻金服在香港召開全球化發(fā)布會，螞蟻金服的上市計劃備受大家關(guān)注。

　　阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云表示，香港必須改革上市規(guī)則，才會考慮將螞蟻金服在香港上市。阿里巴巴集團(tuán)董事會副主席蔡崇信于11月3日在香港出席一場峰會時也表示，不會對香港“同股同權(quán)”的上市規(guī)定提出具體建議，但認(rèn)為香港應(yīng)該嘗試接受新鮮事物，并把監(jiān)管較嚴(yán)的上市制度改成以披露為主，也就是上市公司在招股書中披露公司股權(quán)所屬的管理架構(gòu)，然后由投資者主導(dǎo)決定此結(jié)構(gòu)是否對治理公司有效。

　　此番言論又在香港市場掀起一陣波瀾，因早在2014年就因為香港上市規(guī)則問題，而致使香港股市錯失阿里巴巴上市機(jī)會，此次的螞蟻金服上市更加凸顯了香港商事制度亟待改革的迫切性，而早前由香港證監(jiān)會提出的改革計劃更引起了市場各方不滿。

　　今年8月，香港證監(jiān)及港交所聯(lián)合發(fā)表咨詢文件，建議對自2000年以來實行多年的上市批準(zhǔn)架構(gòu)進(jìn)行改革，在現(xiàn)時由港交所主導(dǎo)的20人上市委員會上面，建議新設(shè)“上市政策委員會”及“上市監(jiān)管委員會”，其中負(fù)責(zé)審批上市申請合適與否的“上市監(jiān)管委員會”由6名成員組成，當(dāng)中3名是來自證監(jiān)會。此文件一出，立即掀起各方輿論，業(yè)界反對聲音此起彼伏。

　　香港上市公司商會也對相關(guān)事件做出了回應(yīng)，表示對阿里巴巴的說法感同身受，認(rèn)為阿里巴巴當(dāng)年轉(zhuǎn)投美國上市，便是緣自證監(jiān)會漠視港交所和市場意見，拒絕對同股不同權(quán)作原則性的探討。科技發(fā)展是未來的趨勢，但香港在吸納科技公司方面比較落后，故此筆者認(rèn)為，香港的監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行改革以迎合市場的需求。商會亦認(rèn)為，上市政策制定和審批工作需要由對資本市場運作有深厚認(rèn)識和貼近市場發(fā)展趨勢的市場專業(yè)人士參與，以適應(yīng)金融科技及初創(chuàng)公司的需要。長遠(yuǎn)來看，證監(jiān)會需提供積極的改革方案以保持香港在全球資本市場的地位。

　　不過，香港上市公司商會更多代表上市公司方面的利益，證監(jiān)會不僅需要考慮上市公司，也需要照顧到投資者利益。香港股市之所以沒有做到像美國股市一樣的“同股不同權(quán)”，更多是因為兩地制度并不一樣。香港沒有美國一樣的“集體訴訟制度”，而且美國雙層股權(quán)制度主要產(chǎn)生發(fā)展在十九世紀(jì)末和二十世紀(jì)，在當(dāng)今資本市場是相對成熟和穩(wěn)定的；而在香港的市場，此舉容易傷害到中小股東的利益。現(xiàn)今主要使用雙層股權(quán)制度的主要是科技互聯(lián)網(wǎng)公司，因為創(chuàng)始人對于公司的理念或方向發(fā)展的重要性不言而喻，在融資過程中創(chuàng)始人可能會因為早期資金不足的問題而需要大量融資，但亦非常容易因為融資稀釋股權(quán)導(dǎo)致喪失控股權(quán)，因此保證主動權(quán)對于科技互聯(lián)網(wǎng)公司來說是至關(guān)重要。

　　筆者認(rèn)為，如果港交所一直拒絕雙層股權(quán)制度，只會在未來損失更多像阿里和京東這樣有影響力的公司，但現(xiàn)時的主要問題不是維不維持“同股同權(quán)”，而是建立一個更加完善的監(jiān)管制度，更好地迎接雙層股權(quán)制度的同時，也維護(hù)好中小投資者的利益。因為對于投資者來說，最重要的還是公司的盈利能力和股價持續(xù)上漲能力。

　　近日新加坡修訂相關(guān)商事法律，宣布在未來幾周內(nèi)將允許上市公司實行雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，此舉也是在新加坡市場成交額不斷下降的情況下，全力吸引上市交易的體現(xiàn)。恒豐證券集團(tuán)創(chuàng)辦人張華峰說道：“全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)改變了，而我們先行的上市制度必須隨之改變”。

　　不過，香港市場各方對上市制度有爭議是件好事，只有在各方監(jiān)督下不斷修正和創(chuàng)新，才能更好地完善整個市場，從而最大限度地保護(hù)各方利益。