兩年前阿里巴巴集團(tuán)在美國上市把兩個人推向了首富位置——馬云在中國，和孫正義在日本。
后者和他所創(chuàng)辦的軟銀集團(tuán)在 2000 年把 2000 萬美金打到阿里巴巴的賬戶時，可能也并未意識到這會成為他最成功的一筆投資。
加上 4 年后追投的 4000 萬美金，孫正義獲利將近 1000 倍。
在公司創(chuàng)辦第二年就獲得日本電信大亨軟銀的投資，加上馬云事后多次聲稱只用 6 分鐘，而不是原本準(zhǔn)備的 60 分鐘就說服了孫正義，讓眾多媒體在談及這兩個商界人物的關(guān)系時，總是會渲染這其中的傳奇色彩。
兩人也因此塑造了“一向交好”的公眾形象，分別在彼此的公司擔(dān)任董事一職也讓這種友好關(guān)系看上去更具說服力。
在阿里巴巴 2014 年赴美上市時，孫正義就表示不會出售阿里股份，軟銀一直會是阿里最堅(jiān)定支持者。
即便是在阿里上市后動蕩的財務(wù)表現(xiàn)，以及馬云時不時與別人的爭吵，讓阿里遭受華爾街不信任時，孫正義和他的軟銀集團(tuán)也都信守了承諾。
但從 6 月 1 日到 3 日，軟銀集團(tuán)連續(xù)三天發(fā)布公告，稱將出售阿里的股票以籌資資金。出售的股票金額從最開始的 79 億美元追加至 100 億美元。
在過去的 16 年里，除了在馬云收購雅虎中國過程中，孫正義主動出讓了價值 3.5 億美元的股份，作為大股東的軟銀集團(tuán)一直持有阿里巴巴股份而沒有減持或拋售。 孫正義和軟銀大多數(shù)時候都站在馬云一方，表達(dá)著對于這個中國合作伙伴的信任。
就在今年 5 月 13 日，阿里巴巴與軟銀還宣布在日本成立云計(jì)算公司，新公司名為“SB Cloud Corporation”，并將在日本推廣阿里云產(chǎn)品。
不過雙方都發(fā)表聲明稱此次拋售阿里股份并不會影響二者的關(guān)系。“對阿里的投資取得了巨大的成功，在過去的 16 年中，我們維持著緊密的聯(lián)系。阿里巴巴仍具有巨大的機(jī)遇，軟銀也會繼續(xù)和阿里保持合作關(guān)系。”孫正義稱。
阿里巴巴及其合伙人將回購總計(jì) 24 億美元的股票，新加坡主權(quán)基金和淡馬錫投資公司各認(rèn)購了 5 億美元的股票；剩余的 66 億元將通過三年期可轉(zhuǎn)債形式發(fā)售，這些債券可在三年內(nèi)轉(zhuǎn)換為阿里巴巴的普通股。
在拋售之后，軟銀仍將保持阿里巴巴最大股東的身份，但股份將從 32% 降至 28%。
“當(dāng)軟銀在尋求改善它的財報時，阿里巴巴相信，通過購回我們自己的股票，再投資于我們自己的業(yè)務(wù)，是對我們的資金最好的利用方式，也將為我們的股東帶來實(shí)際的利益。” 馬云在一份聲明中表示。
雙方的確是沒有什么矛盾發(fā)生。除了價值 100 億美元的阿里股份，軟銀集團(tuán)在過去幾個月其實(shí)一直在出售旗下資產(chǎn)。
5 月下旬就開始傳出軟銀準(zhǔn)備出售芬蘭游戲公司 Supercell 的消息，買家很可能是騰訊或者阿里巴巴。軟銀集團(tuán)在 2013 年花 15 億美元購得了 Supercell 51% 的股份，2015 年 5 月又增持至 73%。
軟銀還表示將在近期出售其在日本國內(nèi)的游戲公司 GungHo 的大部分股份，這筆交易金額為 730 億日元（約合 6.85 億美元）。
這些可都是孫正義領(lǐng)導(dǎo)的軟銀集團(tuán)旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
盡管上市后股價一直在下跌，但阿里最新一季的表現(xiàn)超過分析師們的預(yù)期，在軟銀發(fā)布拋售阿里股份前的 5 月的最后一周日，阿里股價剛剛回升到每股 80 美元的價格，是三個月以來的最高值。
Supercell 就更不用說了，這家全球最會賺錢的移動游戲公司，簡直就是個現(xiàn)金牛。根據(jù) Superdata 的數(shù)據(jù)，在 2016 年 4 月，Supercell 旗下僅兩款游戲《部落沖突》和《皇室戰(zhàn)爭》的收入都突破了 1 億美元。2015 財年，Supercell 凈利潤達(dá)到了 9.64 億美元，幾乎貢獻(xiàn)了軟銀集團(tuán) 21% 的凈利潤。我們剛剛報道分析過這家公司的價值所在。
所以這只能說明軟銀集團(tuán)實(shí)在太缺錢了。
根據(jù)截止 2016 年 3 月的財報數(shù)據(jù)，軟銀賬面上趴著 11.92 萬億日元（約合 1080 億美元）的巨額債務(wù)，因負(fù)債過于龐大，美國評級機(jī)構(gòu)穆迪此前把軟銀的長期信用評級降至垃圾級。
盡管軟銀在 2015 年第三季度及 2016 年第一季度分別推出 10.9 億美元、44 億美元的股票回購計(jì)劃，但都沒能很好地拉動股票價格回升。
軟銀集團(tuán)也表示，此次出售阿里股票，主要目的之一是降低負(fù)債規(guī)模需求。
在孫正義的投資生涯里，此前還沒有任何時候需要通過連續(xù)大量拋售投資公司股票來緩解軟銀債務(wù)問題的情況。而讓軟銀背上巨額債務(wù)的，是軟銀在 2013 年并購的美國第三大通信運(yùn)營商 Sprint。
為并購 Sprint ，軟銀花費(fèi)了 220 億美元，盡管這讓軟銀成為全球僅次于 AT&T 和 Verizon 的第三大通信運(yùn)營商，但這筆代價不菲的交易讓軟銀在當(dāng)年背上了近 9.1 萬億日元（約合 900 億美元）的巨額債務(wù)。
《巴倫周刊》曾稱，2016 財年 Sprint 給軟銀帶來了 56.5 億美元的負(fù)現(xiàn)金流，而現(xiàn)在讓 Sprint 扭虧為盈的任務(wù)十分艱巨。根據(jù)軟銀 2015 年年報顯示，在 2014 財年，Sprint 平均用戶收入已經(jīng)跌至 36.6 美元，被 T-molibe 反超，是美國四家通信運(yùn)營商之中表現(xiàn)最差的。
Sprint 的對手們在過去一年采取了多種獲取用戶的措施，包括擴(kuò)大 LTE 網(wǎng)絡(luò)的覆蓋范圍、流量不清零，半年即可換新機(jī)，分期付款購機(jī)，轉(zhuǎn)網(wǎng)補(bǔ)貼等措施。
你可以從以下圖表看到，和競爭對手相比，Sprint 的業(yè)績表現(xiàn)有多差勁。
在 2013 年的年報里，軟銀集團(tuán)高級副總裁宮內(nèi)謙將這次收購視為“通信商中獲勝的關(guān)鍵”。原因在于日本老齡化會讓國內(nèi)業(yè)務(wù)增長放緩，而軟銀認(rèn)為美國超過 3 億人口的市場，以及 LTE 這樣的新技術(shù)已經(jīng)就位，會讓自己獲得增長的空間。
但現(xiàn)在看來，很難達(dá)到收購的初衷，而且 Sprint 的虧損可能會惡化下去。
智庫 InfoCom Research 的電信顧問岸田重行(Shigeyuki Kishida)曾對《金融時報》表示：“迄今為止，孫正義的所有豪賭都賭贏了。但 Sprint 可能成為他的第一個重大失敗。”
其實(shí)在 2006 年收購日本沃達(dá)豐之后，軟銀整合得相對順利。孫正義也已經(jīng)意識到了軟銀在日本國內(nèi)通信業(yè)受到的挑戰(zhàn)，并把視野放到了海外，希望達(dá)到“規(guī)模效應(yīng)”——準(zhǔn)確地說，他在 2014 年曾有希望通過收購 T-mobile 讓美國第三及第四大通信運(yùn)營商合并，成為規(guī)模更大的通信商，但這個收購意愿最終被美國通訊委員會（FCC）駁回。
他可能也選擇了錯誤的時機(jī)進(jìn)入了美國通信運(yùn)營市場。AT&T 和 Verizon 在近四年以來也都面臨著用戶增長放緩，平均用戶收入下滑的困境。在 2015 年第三季度，通信運(yùn)營商的用戶平均收入 ARPU 整體下降了 2.6%。
更關(guān)鍵的是，在 2008 年同蘋果公司達(dá)成合作并被逐漸侵蝕利潤之后，美國運(yùn)營商開始考慮轉(zhuǎn)型，拓展新的收入途徑。比如在 2015 年收購衛(wèi)星電視公司 DirecTV 獲批之后，AT&T在 2016 年首個財季收入提升了 24%，達(dá)到 405 億美元，而利潤則從同期的 33 億升至 38 億美元——而 AT&T在季報中將收入的提升歸為衛(wèi)視電視的新增用戶帶來的增長。
而 Sprint 還沒找到扭虧的方法，這個任務(wù)看上去也十分艱巨。對于這次的債務(wù)危機(jī)，軟銀選擇了保持現(xiàn)金流，賣掉好東西，而不是止損，賣掉壞東西。這樣的選擇值得商榷，但面對債務(wù)違約以及 Sprint 即便選擇出售，恐怕也很難快速找到接盤者。
孫正義被稱之為是具有長遠(yuǎn)眼光的投資者，在公司面臨困境時候也總有辦法度過難關(guān)，這讓軟銀從一家小小的軟件銷售公司成為如今在通信和投資領(lǐng)域的龐然大物。但軟銀近幾年的利潤率一直在下跌。
被孫正義從谷歌挖來擔(dān)任公司副董事長的尼克什?阿羅拉就曾對《財富》雜志說，“在過去 37 年中，孫正義成功地確認(rèn)行業(yè)趨勢，并利用合資或自己出資投資于這些趨勢——或是向這些趨勢本身投入重金，或是投資相關(guān)公司背后的企業(yè)家。”
在過去三年，軟銀在中國、美國、以及東南亞三個地區(qū)進(jìn)行了共計(jì) 10 筆超過 1 億美元的風(fēng)險投資，累計(jì)超過 24 億美元，投資的公司包括新加坡叫車軟件 GrabTaxi、印度電商公司 SnapDeal 等等。
對于未來，孫正義極少判斷失誤，但在眼下，他和軟銀都需要把目光拉回一點(diǎn)，重點(diǎn)放在削減成本和降低債務(wù)上。
根據(jù)華爾街日報的報道，軟銀在今年 3 月就宣布把公司重組為兩塊業(yè)務(wù)：穩(wěn)定的國內(nèi)業(yè)務(wù)和更具投機(jī)性（然而具有快速增長潛力）的國際業(yè)務(wù)。但 Sprint 這個麻煩還是需要盡快解決，畢竟這也是他們基于對未來的投資。
除了緩解債務(wù)危機(jī)，也有不少外媒猜測，此時出售部分阿里巴巴股票，是為了尋找下一個“阿里巴巴”。
制圖：林玉堯
