休閑服飾行業(yè)盈利質量改善，家紡訂貨會由負轉正。休閑服飾是從2010年底最早開始調整的行業(yè)，經過兩年的渠道庫存清理，目前整體盈利質量大幅改善已恢復到良性水平，預計明年有望輕裝上陣在低基數的基礎上迎來業(yè)績拐點。
　　
　　家紡行業(yè)經過一年的調整清庫存，目前渠道終端庫存基本可控，近期家紡龍頭訂貨會陸續(xù)召開，龍頭企業(yè)羅萊、富安娜在低基數的基礎上，訂貨會都實現了10%左右的增長，明年將恢復性增長。男裝行業(yè)調整較晚，高定價倍率和加盟占比較高對企業(yè)轉型存在一定阻力，盈利拐點仍需等待。
　　
　　投資建議:關注休閑服飾和家紡的復蘇進程，聚焦O2O創(chuàng)新轉型企業(yè)。目前從盈利質量來看，休閑服飾、家紡均處于業(yè)績低點，盈利質量明顯改善，預計明年有望迎來業(yè)績拐點。
　　
　　從投資邏輯看，我們認為電商是服裝行業(yè)不可忽視的發(fā)展趨勢，O2O融合未來將不只是停留在概念上，已有部分前瞻企業(yè)在努力嘗試線上線下融合，我們應該給予這部分企業(yè)更高的估值溢價。
　　
　　近期服裝板塊受到三季度業(yè)績低于預期的利空因素的影響出現調整，我們認為不必過分悲觀，服裝行業(yè)今年預期差已經縮小，預計明年上半年有些子行業(yè)如休閑服飾和家紡在清理完渠道庫存后，有望輕裝上陣，恢復性增長，推薦休閑服行業(yè)的美邦服飾、森馬服飾，家紡行業(yè)的羅萊家紡、富安娜，棉紡行業(yè)的魯泰A。重點推薦美邦服飾，公司今年積極轉型創(chuàng)新，推出新的產品和店鋪形象，在電商和O2O方面積極探索，是服裝轉型的龍頭。

標簽：家紡