近日，中國男裝品牌虎都在港交所掛牌上市。近幾年，虎都已逐漸被曾在同一起跑線上的男裝企業(yè)趕超，一直沿用大規(guī)模批發(fā)代理的運(yùn)營模式及產(chǎn)品定位不清都成為其業(yè)績受到影響的主要原因。

　　服裝行業(yè)整體下滑的背景下，上市與否對虎都來說或許是兩難的抉擇。上市不一定會(huì)改寫命運(yùn)，但不上市最終的結(jié)果可能更糟。

　　“滯后”的上市

　　“終于上市了，雖然有些滯后了，但上比不上好。”王永利(化名)這樣對新金融記者說，語氣中無奈與慶幸并存。

　　王永利是福建本地人，他并不愿意透露自己在虎都工作的具體年限，“總之我是老人了，看著它一步一步發(fā)展到今天”。

　　在他看來，如果虎都能早幾年上市，“情況可能會(huì)比現(xiàn)在好”。他也堅(jiān)定地認(rèn)為，虎都之所以被省內(nèi)其他男裝企業(yè)趕超，很大程度上是“因?yàn)樗麄兩鲜性纾谛袠I(yè)好的時(shí)候擴(kuò)張發(fā)展更有利。”

　　作為虎都的老員工，王永利提到虎都曾經(jīng)的輝煌仍然感到驕傲。

　　“我們福建這邊做衣服的廠子很多，幾百家有余，有些就是小作坊。”據(jù)他回憶，“大概十年前，虎都能在眾多廠子里打出自己的品牌，與九牧王、七匹成為全國知名品牌已經(jīng)很不容易了。”

　　資料顯示，2005年虎都曾以總中標(biāo)額行業(yè)第一的位次摘得當(dāng)年央視廣告服裝類標(biāo)王，2008年又以2.717億元在所有參加央視黃金廣告資源招標(biāo)的企業(yè)中排名第四。

　　除此之外，以西褲起家的虎都早在2003年就成為首家被國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局評(píng)為西褲行業(yè)唯一的“國家質(zhì)量免檢產(chǎn)品”。

　　“當(dāng)時(shí)虎都在西褲行業(yè)還是有比較大的領(lǐng)先優(yōu)勢的。”王永利說，大概從2004-2007年是虎都最輝煌的時(shí)期。

　　讓王永利一直耿耿于懷的是，2008年他曾聽到過有關(guān)虎都上市的傳聞，“但后來官方?jīng)]有給出說法，也沒有上市”。他承認(rèn)：“最開始虎都和某品牌的差距也是有的，但是遠(yuǎn)沒有現(xiàn)在這么明顯，人家上市后又發(fā)展到了一個(gè)更高的層次，而虎都的發(fā)展很一般。”

　　在資深服裝品牌專家程偉雄看來，福建的男裝很大程度上在品牌定位、經(jīng)營模式、產(chǎn)品調(diào)性上相差不大，這樣的情況下“誰上市早，戰(zhàn)略方向正確，誰就會(huì)發(fā)展得快一些”。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年虎都銷售收入為14.5億元，與同期同省內(nèi)其他兩家知名男裝企業(yè)銷售收入相差10億-12億元，門店數(shù)量也不到二者的一半。

　　“如果在2008年左右能上市，我們(虎都)也可能大規(guī)模開店，提高品牌知名度和影響力，也許在今天行業(yè)整體下滑的情況下，我們能更積極地應(yīng)對。”王永利說。在他看來，“這一切似乎來得晚了一些，現(xiàn)在即使融到了資金，但由于市場整體情況不好，再做什么改變也不容易顯現(xiàn)出效果”。

　　對于這個(gè)觀點(diǎn)，一位長期從事服裝企業(yè)戰(zhàn)略投資的人士表示贊同。在2008年之前，“整個(gè)資本市場對服裝企業(yè)的估值都挺高的，后來經(jīng)過了一段平滑期，再之后開始下滑。”他認(rèn)為，虎都選擇現(xiàn)在上市的確“有些虧”。

　　當(dāng)然，虎都自身也不會(huì)不了解目前的行情，盡管虎都方面拒絕了有關(guān)上市及公司發(fā)展情況的采訪要求，但多位業(yè)內(nèi)人士表示，虎都現(xiàn)在上市也許錯(cuò)過了最好的機(jī)會(huì)，但如今它只能這么做。對虎都來說，上市或許是“剛需”。

　　鞋服行業(yè)獨(dú)立評(píng)論人馬崗表示，虎都在這個(gè)點(diǎn)上市說明它資金需求很緊，“這個(gè)時(shí)間可能不好，但也可能它沒有更好的選擇”。在他看來，行情不好的情況下，充裕的資金顯得更加重要。

　　“有更多的資金才可能做到更大的盤面，綜合實(shí)力就比別人強(qiáng)一些。”他進(jìn)一步對新金融記者表示，“如果現(xiàn)在不上市，可能沒有比較直接的融資方式來改變和競爭。”

　　程偉雄也認(rèn)為：“這么低迷的時(shí)候，如果還沒有資金支持會(huì)更難，可能被逐步邊緣化。”

　　歸根到底，已經(jīng)落后的虎都到了必須改變的時(shí)候。

　　模式、定位之困

　　對于近些年虎都落后的原因，多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士均對新金融記者表示，長期以來虎都一直沿用著傳統(tǒng)大規(guī)模批發(fā)的經(jīng)營模式，這一點(diǎn)對其發(fā)展產(chǎn)生掣肘作用。

　　據(jù)了解，目前虎都主要通過向分銷商批發(fā)產(chǎn)品的形式取得收益。即“將產(chǎn)品以批發(fā)的方式銷售于第三方分銷商，然后第三方分銷商通過自身經(jīng)營的零售店鋪將產(chǎn)品銷售給終端客戶或轉(zhuǎn)售給二級(jí)分銷商，二級(jí)分銷商繼而通過其經(jīng)營的零售店鋪將產(chǎn)品銷售給終端客戶”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年4月30日，虎都的分銷網(wǎng)絡(luò)包括52家分銷商和178家二級(jí)分銷商及他們經(jīng)營的1319家零售店鋪。

　　此外，虎都本身的自營零售店鋪僅有在泉州的兩家，主要用于“向分銷商和二級(jí)分銷商展示店鋪環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)”。2011年、2012年、2013年度，虎都分銷商的銷售額分別占總營業(yè)額的99.4%、99.5%和99.6%。

　　其實(shí)，中國的服裝企業(yè)多是從大規(guī)模的批發(fā)開始的，“經(jīng)過一定時(shí)間，直營店的比例會(huì)越來越高，大家都在從批發(fā)商向品牌零售商轉(zhuǎn)變。”一位業(yè)內(nèi)人士對新金融記者說，“尤其是這幾年，分銷代理經(jīng)營的難度越來越大，直營店能夠增加對消費(fèi)終端的控制，同時(shí)保住主要市場的覆蓋度，所以大家都在逐漸收回代理，加大直營比例。”